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在“新消费”市场大浪淘沙的(de)今天，曾凭借“完美(wánměi)日记”爆红的逸仙电商（NYSE:YSG），正在资本市场交出一份(yīfèn)转型三年后的“逆转”答卷。

2025年第一季度，逸仙电商实现(shíxiàn)营收8.3亿元，同比(tóngbǐ)增长7.8%；Non-GAAP净利润转正至714万元(wànyuán)，实现连续两个季度盈利。毛利率进一步提升至79.1%，创下历史(lìshǐ)新高；经营现金流也转正至2380万元。

美妆行业企业正集体面临流量红利逐步减少，行业增长整体趋缓的挑战。国家统计局数据显示，2024年全年社会消费品零售总额同比增长3.5%，而化妆品零售总额则(zé)同比下滑(xiàhuá)1.1%。在当前(dāngqián)背景(bèijǐng)下，逸仙电商的表现突出(tūchū)。其高毛利结构、正向现金流和精益化运营，正表明公司已初步走出“流量驱动型消费企业”的旧轨，逐步建立起以研发(yánfā)创新为支点的增长飞轮。

品类结构(jiégòu)优化，重塑增长曲线

护肤业务正成为逸仙电商新的增长核心。Q1财报显示，公司护肤业务营收达(dá)到3.6亿元(yìyuán)，同比增长47.7%，占比已达43.5%。旗下达尔肤（DR.WU）等品牌形成清晰的定位矩阵，合并净收入同比增长58%，有效对冲了彩妆板块(bǎnkuài)的周期波动(bōdòng)

同时，品牌升级策略初显成效。完美日记围绕“科技引领妆养一体(yītǐ)”的定位，推出了“仿生(fǎngshēng)膜”精华口红，以唇部修护+滋润妆效融合赢得市场青睐。自2023年9月上市以来，该产品热销超450万支，GMV突破6亿元，蝉联(chánlián)天猫(tiānmāo)、抖音等(děng)八大平台口红榜首，重新定义了彩妆产品力标准。

完美日记位于广州正佳广场的旗舰店内，用户正在进行(jìnxíng)口红(kǒuhóng)试色，该体验店凭借超现实未来感的视觉设计于2024年获得德国红点至尊(zhìzūn)奖

这些(zhèxiē)产品的(de)共同特征是：基于真实用户痛点，融合功效护肤科技，构建起持续可(kě)复制的创新模型——这正是逸仙“系统性创新”理念的体现。

研发战略跃迁，构建系统性(xìtǒngxìng)护城河

过去三年(sānnián)，逸仙电商累计研发投入超过5.8亿元，研发费用率连续(liánxù)三年维持在3%以上，在投资意志与组织变革上展现出极强(jíqiáng)的执行力。

公司已构建起(qǐ)“1-3-4-6-20”的全球研发战略体系：

• 1座(zuò)全球先进美妆工厂；

• 3个自主研发中心：上海全球(quánqiú)创新研发中心（2025年获CNAS认证(rènzhèng)）、法国图卢兹研发中心、广州研发中心；

• 4大(dà)技术方向(fāngxiàng)：生物科技、科学护肤、情绪护肤、肌肤数据专家；

• 6个产学研联合实验室：包括(bāokuò)瑞金医院(yīyuàn)、中山大学、法国圣路易斯医院等；

• 20多个科研合作项目：与复旦大学、国家(guójiā)纳米(nàmǐ)药物工程中心等合作深入推进原料与工艺创新。

逸仙全球创新研发(yánfā)中心开幕一周年获CNAS认证

这些投入已在研发成果上显现(xiǎnxiàn)：截至目前，逸仙电商(diànshāng)全球专利申请(zhuānlìshēnqǐng)总数达246项，其中76项为发明专利。近日，公司旗下科兰黎品牌备案的“长双歧杆菌婴儿亚种/乳糖发酵(fājiào)提取物滤液”顺利进入国家药监局公示阶段，标志着逸仙在微生态护肤(hùfū)这一前沿领域的布局又进一步。

此外，达尔肤“三修精华”借助与华中科技大学国家纳米(nàmǐ)药物工程技术研究中心共研的(de)“纳米包裹技术”，实现成分靶向输送，在功效护肤品类中(lèizhōng)已成为口碑标杆。

IFSCC三连入围，中国美妆(měizhuāng)跻身全球科研舞台

作为衡量科研实力的重要(zhòngyào)指标，逸仙电商已连续三年亮相IFSCC大会(dàhuì)（国际(guójì)化妆品化学家联合会，被誉为“化妆品界诺贝尔”）。2023年成为首家(shǒujiā)获IFSCC荣誉金牌战略伙伴认证(rènzhèng)的新锐国货美妆集团，2024年更携5项科研成果入围科研论文竞赛，旗下多个品牌齐发，代表中国美妆站上全球科研殿堂。

这表明，逸仙的技术体系(tǐxì)不仅是(shì)“自主可控”，更具备了“与世界对话的能力”。

战略(zhànlüè)耐心与创业韧性，重估YSG的价值

作为创始人兼董事长，黄锦峰正带领YSG走出一条与众不同的(de)路径。他在(zài)《第一财经(cáijīng)》的访谈中表示(biǎoshì)：“最难的是在短期压力下(xià)依然坚持长期投入研发。未来我们赚的每(měi)一分钱，还是会坚定地投入到(dào)研发中。这是我们选择的长期主义。”九年创业路，三年转型期。他带领YSG从单一彩妆品牌公司，成长为具备全球化美妆研发体系的创新型组织。这种从爆款逻辑向系统性创新能力跃迁的过程，或许正是当前中国创新企业所面临的“新范式”挑战。

“我们走的(de)是全球研发、全球人才、全球市场的路径(lùjìng)。”黄锦峰表示，中国美妆要走向全球，必须补齐系统性能力。“与(yǔ)国际巨头相比，中国企业有不少单点突破，但系统性还不足。下一阶段，我们必须打造真正能穿越周期的创新型组织(zǔzhī)。”

他强调，逸仙电商始终坚持以全球顶级(dǐngjí)企业为对标学习对象。“中国是我们的根，但(dàn)不是我们的边界。”

在财务层面，YSG的估值依然处于行业偏低水平，尚未充分反映其研发体系、产品护城河与全球化(quánqiúhuà)潜力(qiánlì)。

• 财务稳健(wěnjiàn)修复：已连续两个季度盈利，现金流转正，毛利率破新高(xīngāo)；

• 品类结构优化：高毛利护肤(hùfū)业务快速放量，彩妆结构高端化；

• 研发体系落地：全球布局+中国(zhōngguó)合格评定国家认可委员会（CNAS）权威认证(quánwēirènzhèng)+多项发明专利+IFSCC认可；

• DTC+全球化融合：深度用户洞察结合全球研发视野(shìyě)；

• 创始人与团队(tuánduì)战略定力：用时间沉淀价值，最能体现团队韧性，未来将坚持以(yǐ)科技创新对冲周期波动。

如果说上一轮中国美妆的崛起，靠的是流量与营销，那么(nàme)下一轮注定属于(shǔyú)那些拥有科研韧性、全球视野与组织力的企业。逸仙电商正用其“长期主义的实干(shígàn)范式”，为中国美妆企业提供一个新的样本(yàngběn)。对于关注中国品牌全球化与深度科技转型的投资者来说(láishuō)，YSG的故事，也许才刚刚开始。（谭欣迟）